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2019年5月NOPA美豆壓榨報告解讀

  • 時間: 2019-05-20 11:07:00


主要觀點:

  • 未來1~2個月內,美豆壓榨量將大概率維持當前水平

  • 未來1~2個月內,美豆油庫存可能將迎來本年度內的拐點,開始下降。

報告要點解讀


數據來源:NOPA 中糧期貨研究院


  • NOPA 4月份大豆壓榨量放緩,但繼續處于歷史高位

數據來源:NOPA 中糧期貨研究院


  4月份NOPA美國大豆壓榨量1.599億蒲,低于市場平均預期的1.616億蒲,3月份美國大豆壓榨量為1.700億蒲;基于此數據,預估4月份全美大豆壓榨量1.684億蒲。由于充足的大豆供應以及良好的壓榨利潤,本年度以來美國大豆壓榨量一直處在歷史同期高位,截至目前,NOPA大豆累計壓榨量(9~今)為13.279億蒲,同比增加4820萬蒲,USDA最新給出的2018/19年度壓榨增量繼續維持在4500萬蒲,本年度完成21億蒲的壓榨量沒有多少壓力。


數據來源:NOPA 中糧期貨研究院


  未來1~2個月,美豆壓榨量將大概率維持當前水平。充足的大豆供給和良好的壓榨利潤將繼續刺激大豆壓榨。中美談判陷入僵局,大豆貿易受阻,USDA再次上調18/19美豆結轉庫存,在當前壓榨利潤繼續維持良好和充足大豆供應的情況下,壓榨商有壓榨動力。不過,美國同樣面臨著阿根廷豆粕的出口競爭,阿根廷國內油籽壓榨產能(主要為大豆和葵籽)幾乎能覆蓋全部的油籽產量,年產能利用率常維持在70%以上,隨著本年度阿根廷大豆的產量恢復,充足的大豆供應和壓榨產能將有助于其重獲部分被美國擠占的豆粕出口市場,美豆粕出口市場會受其影響,進而壓制美豆的壓榨量。


  • NOPA 4月份美豆油庫存基本符合市場預期

數據來源:NOPA 中糧期貨研究院


  4月底美豆油庫存17.87億磅,此前市場的預期范圍為16.21~18.77億磅,市場平均預期為17.79億磅,3月底美豆油庫存為17.52億磅。根據測算,4月份美豆油消費量為18.45億磅,3月份為19.91億磅,4月份環比降幅7.3%,同比增幅7.7%,本年度以來美豆油累積消費量持續高于上一年度同期,我們認為美豆油消費的增加主要是得益于美國國內豆油生柴消費的增加,主要是因美豆油和玉米油的生柴用量同比出現大幅增加,而菜油用量出現明顯減少,在美豆油國內供應無缺且價格持續偏弱的情況下,我們對美豆油的生柴消費繼續保持練好預期。

  由于我們認為美豆壓榨量將大概率維持當前水平,同時對美豆油消費繼續維持良好預期,未來1~2個月,美豆油庫存可能將迎來本年度內的拐點,并開始下降,這將支撐美豆油價格。近期美豆油價格的大幅下挫,主要原因是美豆價格的下跌影響,美豆油供需本身沒有出現明顯變化,成本端大豆價格的下跌拖累了美豆油的價格,短期內美豆油價格受大豆價格波動的影響將明顯增加。


(中糧期貨 白杰 投資咨詢資格證號:Z0013876)



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