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甲醇:路漫漫其修遠兮

  • 時間: 2019-08-22 09:15:00


甲醇1909合約在經歷了一個月左右的反彈后,主力合約換月到2001,現將品種短期邏輯及展望闡述如下:


一、主要矛盾:1909合約:交割邏輯

1、7月底1909持倉高位,虛盤率高位,進入8月后面臨提高保證金進而增加交易成本。

圖1

2、港口及河南打開交割窗口,但目前河南甲醇估算負利潤,廠庫交割動力不足。

圖2

圖3

結合7月底之后港口罐容緊張的現狀,新注冊倉單數量有限,賣方預期無法組織低價倉單交予買方,9-1價差并未打開換月窗口,故而高持倉量賣方預期止盈出場或加成本換月。


二、邏輯推演:

交割邏輯隨虛盤率和持倉換月結束,盤面走勢回歸基本面。

基本面的主要矛盾:需求淡季疊加進口供應溢出。

圖4

目前港口庫存高位,庫容緊張,并無主動購買進口貨意愿,但進口窗口打開,意味著貨量主動流入,核心因素在于伊朗、美國新增裝置導致亞洲區內供應溢出。

圖5

甲醇下游方面主力下游MTO由于甲醇低價利潤較好,負荷高位,但傳統下游受環保、安監及季節性影響負荷低位,需求縮量。


三、矛盾化解方式:

1、魯南MTO投產后如進口貨到岸人民幣價格低于魯南當地價格,可能采購進口貨,船靠蘇北,進而疏解港口壓力。

2、9-10月傳統下游旺季,進口環比穩定的情況下港口或存在去庫可能。

3、安徽CTO裝置外采甲醇。

4、取暖季需增供減效應。

整體看來甲醇產業鏈目前處于產能釋放周期內,供應增速大于需求增速,大格局偏空。


四、策略建議:

1、期現及月間,反套策略為主,十一之后倉儲費上調擴大反套區間。

2、跨產品方面做多下游利潤。

3、現貨層面短期依然建議早賣為主。


(中糧期貨 李強)

(中糧期貨 任偉 投資咨詢資格證號:Z0012059)


風險揭示:

1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

2. 市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

3.在法律范圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。


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